如果Chatgpt引爆TMT科技牛市，哪类私募将会脱颖而出？

　　来源：雪球App，作者： 基金风云录，（https://xueqiu.com/9047540546/245854629）

　　上周末有个数据引起了市场的关注——科技股的成交占比高达46%。也就是说，市场一半的成交都源自科技股。上次像这样成交占比一股独大的主线，是去年的，后来新能源从那时见顶，一直跌到了现在。而这次，科技主线的成交占比更高。

　　而最近持续很久的人工智能终于跌了，3月28日收盘更是满地跌停。这是本轮AI行情启动以来的第一次回调，不少投资者此刻开始了迷茫，涨的时候焦虑上不了车，车倒回来了又会担心是不是要割自己，尤其是在短期快速上涨后，总觉得空间不大了。风云君看了几家卖方机构的研报，觉得这事没有这么可怕，成交占比高低主要影响的是短期波动，类似于股价短期涨急了就要回调整理一样，他并不能改变大方向。真正决定大方向的因素是什么？是产业趋势

　　结合着近期马老师回归，也许测方面的反应了由Chatgpt引爆TMT科技行情也许没那么快结束。自从那次峰会之后，马老师远遁海外，网传终日游山玩水，乐不思蜀，国内互联网平台的政策早已修复，也不见他归来的消息，结果选择这个时候回国，便从媒体看到马老师在他的云谷学校发表了关于人工智能的讲话，他表示：ChatGPT已对教育带来挑战，但ChatGPT这一类技术只是AI时代的开始。如果AI时代真的开启，以TMT为首的成长股会有怎样的行情？

　　在复盘了历史上牛市初期最强的成长股热点后，认为TMT 热潮将会由三种结局：

　　（1）最乐观情形：类似2013 年，TMT 从13 年1 月开始走强，后续开启2 年半的TMT 牛市。国内股市历史上TMT 最强的阶段是2013-2015 年的移动互联网牛市。

　　2013 年3 月，TMT 逆势走强，是互联网牛市开启的标志。背后是智能手机渗透率不断提升后，各类手机应用大量涌现，TMT 行业相关的创新层出不穷。

　　（2）中性情形：类似2019 年初的5G、云计算、AI，后续在内部会转变赛道。成长股另一次较大的牛市是2019-2021 年，在牛市初期的2019 年，TMT 表现较强。从2018 年10 月，股市见底后，TMT 板块整体开始走强，特别是通信和计算机，期间主要的产业逻辑是5G、云计算、AI，但事后来看，2019-2021 年TMT 中真正走出来的，主要是半导体。

　　（3）悲观情形：2016 年初的，下半年后逐渐走弱。

　　更简单的看TMT科技浪潮无非两种结局，一种结局是好的，类似13年、19年，另外一种结局是短暂的美好。而好的结局无非两种，一种是以13年为代表的移动互联网牛市，从一而终；另一种则是TMT内部极度分化的2019年。2013年当时还是徐翔一统江湖的时代，并没有很多数据可以参考。2019年那轮TMT浪潮，让不少主观多头私募收获了“惊人”的业绩而被关注和追捧，但三年之后，历经了牛熊转换，还能有明显超额的TMT基金经理无疑是比较稀缺的。有的能在熊市“虎落平阳”之后绝地反击，但也有不少主观私募只是借着时代的东风，风格过去，业绩惨不忍睹。

　　总有投资朋友私信风云君，让风云君评价一下擅长TMT的正圆廖茂林。正圆由于业绩大开大合，满仓加杠杆一直备受争议。特别是2022年业绩比肩叠加百亿的规模，让不少投资人信心动摇。在我看来，廖茂林还是属于前者——“虎落平阳”之后有能力爬坑、反击的管理人。

　　在2022年的年度复盘中，廖说道："以长期的视角去回顾我们去年的投资布局，光伏以及AR/VR仍然是我们认为正确且值得我们去坚持的投资"。他并非追风格，反而对看好的赛道极度长情，策略上偏好在政策导向和发展趋势向上的产业中寻找确定性的机会。以光伏为例，从2019年末开始布局到2023年依然坚定看好细分领域的机会，有点死磕的意思。23年重注光伏是今年业绩实现的重要归因。整体来看，这样的知行合一的管理人，投资人在对风险充分预期后可以给予一定的包容和期待。廖茂林对2023年的投资展望是这样的，以投资重构经济高质量发展底基的视角出发，我们看好以下相关的机遇：

　　（1）投资：能源安全背景下碳中和板块；自主可控下半导体、专精特新相关环节；军事安全背景下的军工企业及粮食安全背景下的转基因赛道。

　　（2）消费：具备渠道创新属性的直播电商；具备产品创新属性的AR/VR。

　　（3）出口：5G、等优势产业海外扩张；基建、电子、家电等传统产业

　　今年AI主导的TMT行情到底走的是上面提到的哪种结局很难预测，结构性行情上，对主观多头管理人的考验难度不小，主观管理人想要不被吊打，想要长期证明自己靠的还是实打实不断进化的投资能力，光贴标签打IP是没用的，往后的日子，高净值用户会愈发睿智和严苛，只会为少数能做出超额的管理人买单！

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