【国金晨讯】ChatGPT训练及多场景推理成本测算
今日精选
【计算机孟灿】ChatGPT建议关注福昕软件、万兴科技等海外营收占比较高的应用公司。3月1日，OpenAI宣布开发者可通过API将ChatGPT和Wisper模型集成到他们的应用程序和产品中。本次ChatGPT API接入的模型名为GPT-3.5-turbo，只需0.2美分/千 Tokens，我们认为有海外场景的公司有可能率先与GPT-3.5-turbo进行对接。未来随着模型压缩技术的持续发展，推理成本可能进一步降低，也有望大幅推动生成式模型在各个场景的大规模商用。
【化工陈屹】首次覆盖&推荐新化股份，公司系国内低碳脂肪胺龙头企业，香精香料业务绑定海外巨头，在建产能放量的确定性较高，传统板块能够保障业绩稳定性；同时通过优化萃取技术切入锂电相关业务，有望带来业绩增量，预计2023-2024年公司锂电相关业务收入分别为1、1.5亿元。
【策略艾熊峰】A股周期律：2010-2012年繁荣顶点，熊市三年。2010-2012 年三年熊市，背后主导逻辑分别是政策调控、经济滞涨、业绩衰退。2010 年市场主要矛盾是房地产政策和货币政策的变化，而企业盈利则具有一定韧性。从行业表现来看，电子受益于苹果产业链涨幅明显，食品饮料和医药等防守板块表现也较为突出，金融地产等受地产调控政策冲击的行业跌幅居前。
【金工高智威】ETF轮动策略：建议关注大数据ETF(515400)、旅游ETF(159766)和科技50ETF(515750)。2月ETF轮动因子预测效果边际改善，2月因子IC为-17.01%，多空组合收益率为-4.86%。2月ETF轮动策略收益率为2.20%，大幅跑赢等权基准，超额收益率达3.15%。北上资金2月净流入超400亿，外资情绪乐观。ETF轮动因子中的北上资金持股变化因子能继续更好跟踪外资偏好动向而快速合理布局，策略有望持续跑赢。
【金工高智威】主动权益型基金发行回暖，国企改革主题基金出炉：从一级市场资金流动情况来看，上周（2023.02.27-2023.03.03）已上市ETF资金净流入合计105.28亿元，股票型ETF资金净流入65.41亿元。上周各类股票型ETF北上资金等效净流入。上周沪深300ETF、上证50ETF等北上资金等效流入额相对较高。主题/行业ETF中，北上资金等效大额流入科技行业ETF。2023年2月，主动权益及增强指数型基金共成立28只，主动权益型基金发行有回暖趋势。
ChatGPT训练及多场景推理成本测算
孟 灿
计算机组
医药行业分析师
核心观点：未来随着模型压缩技术的持续发展，推理成本可能进一步降低，也有望大幅推动生成式模型在各个场景的大规模商用。我们认为有海外场景的公司有可能率先与GPT-3.5-turbo进行对接，建议关注福昕软件、万兴科技等海外营收占比较高的应用公司。
风险提示：海外基础软硬件使用受限；应用落地不及预期；行业竞争加剧风险。
新化股份深度：主业企稳，萃取提锂塑造第二成长曲线
陈 屹
基础化工组
基础化工首席分析师
核心观点：2022/2023/2024年公司实现营业收入26.9亿/ 30.2亿/ 36.8亿元，同比+5.3%/+12.2%/+21.8%，归母净利润3.17亿/3.34亿/3.84亿元，同比+61.3%/+5.1%/+15.1%，对应EPS为1.72/1.81/2.08元。公司脂肪胺业务具备规模优势，香料香精通过绑定大客户保障订单，萃取提锂技术不断优化满足下游需求，长期成长可期。
风险提示：新增产能释放不及预期；原材料价格大幅波动；萃取法提锂订单不及预期；限售股解禁；人民币汇率波动。
A股周期律（一）：2010-2012年：繁荣顶点，熊市三年
艾熊峰
策略组
策略首席分析师
核心观点：2010-2012年三年熊市，背后主导逻辑分别是政策调控、经济滞涨、业绩衰退。1）2010年是全国层面地产调控元年；2）2011年经济呈现滞涨特征，货币政策持续收缩，导致市场单边下跌；3）2012年的主旋律是经济衰退。从行业市场表现来看，熊市中市场表现较差的行业总是相似的，但表现突出的行业则各有各的原因。2010-2012年熊市中“电子、食品饮料、医药”是表现最为突出的三大行业。
风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。
今日关注
海外新型烟草系列跟踪：22年全球市场发展有所分化，英美烟草整体表现优异
张杨桓
轻工组
轻工行业研究员
核心观点：根据欧睿统计，2022年全球新型烟草产品市场规模预计+17.1%。海外烟草巨头仍延续理想增长，其中菲莫国际2022年新型烟草营收同比+7.4%至99.1亿美元，收入占比提升至31.2%。英美烟草2022年新型烟草收入同比增长40.9%至28.9亿英镑。从海外各地区及各家烟草巨头2022年发展来看，虽然有所分化，但可明显看出在海外市场新型烟草已是大势所趋。推荐关注思摩尔及盈趣科技。
风险提示：行业政策监管力度超出预期；美国电子烟薄荷醇口味限制；汇率大幅波动；PMTA认证不通过。
ETF轮动策略：2月ETF增强组合超额达3.15%，3月继续关注大数据ETF
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：2月ETF轮动策略收益率为2.20%，大幅跑赢等权基准，超额收益率达3.15%。北上资金2月净流入超400亿，外资情绪乐观。北上资金持续流入后策略立即出现改善，我们按月给出符合条件的ETF组合，最新一期（2023年3月）推荐ETF分别为大数据ETF(515400)、旅游ETF(159766)和科技50ETF(515750)，另附全部ETF在三个因子上的状态与排名。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。
基金量化观察：主动权益型基金发行回暖，国企改革主题基金出炉
高智威
金工组
金工首席分析师
核心观点：政府工作报告中提出了2023年的诸多工作重点，而国企改革是工作重点之一。总理提出，切实落实“两个毫不动摇”，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。围绕国企改革这一热点话题，我们在全市场各类基金中，筛选出国企改革主题基金，提供了国企改革概念的可投资标的。
风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险；基金历史业绩不代表未来。
