专访嘉实基金蔡丞丰：ESG有助于筛选优质企业， 看好医药、ChatGPT产业机遇

　　原标题：专访嘉实基金蔡丞丰：ESG有助于筛选优质企业， 看好医药、ChatGPT产业机遇

　　21世纪经济报道记者李德尚玉 北京报道

　　随着高质量发展理念和“双碳”目标逐渐成为共识，中国市场ESG（即环境Environmental、社会Social和治理Governance）投资的关注度持续走高，国内ESG主题基金数量创下新高，规模不断扩容。

　　wind数据显示，截至2月21日，我国公募ESG主题及ESG策略投资基金数量271只，总规模1937.59亿元，数量和规模均呈现快速增长态势。

　　近年来，嘉实基金亦加速布局ESG主题基金。嘉实ESG可持续投资混合型基金自2月10日正式发行，依托于嘉实ESG评分体系，重点投资于符合ESG可持续投资主题的优质企业。

　　近日，嘉实ESG可持续投资基金拟任基金经理蔡丞丰接受了21世纪经济报道（以下称“21世纪”）专访表示，ESG是主动投资的良好辅助工具，采取负面筛选和ESG整合的投资策略，通过精选具有核心竞争力且商业模式可持续的优质上市公司，力争为投资者带来收益良好、回撤更小的持有体验。

　　

　　（嘉实ESG可持续投资基金拟任基金经理蔡丞丰 受访者供图）ESG是主动投资的良好辅助工具

　　21世纪：嘉实基金为什么要发行ESG可持续投资基金产品？

　　蔡丞丰：国家未来的发展是以高质量为核心模式，必须要注重合作的利益相关方的利益，包括员工、供应商、客户等参与企业经营的相关方。这就需要在以往的基础上，也就是对财务至上或者是规模至上的投资框架基础之上，再加一道筛选，运用ESG评分模型，把那些不关注社会利益、不关注员工利益的这类企业排除掉。

　　该产品将采取ESG整合策略，将环境、社会和公司治理（ESG）因素充分纳入投资决策的全部流程。一方面要找到可持续、有竞争力并且有ESG意识的企业，这类企业做得长久，它们更能够对基金投资组合贡献收益。另一方面，我们把那些可能会“爆雷”的公司排除掉，尽量避开股价的大幅下跌，来提高投资组合收益，为投资者提供更好的投资体验。

　　在个股投资策略上，立足于把握优质企业的价值增长机会，充分考虑企业的长期社会价值创造，采取负面筛选和ESG整合的投资策略，“自上而下”与“自下而上”结合精选个股，力争优选具有核心竞争力且商业模式可持续，可进化的企业构建投资组合。

　　21世纪：你是怎么理解ESG投资的？

　　蔡丞丰：ESG可持续投资是指，在投资过程中既要关注企业内在价值，也要将环境、社会和公司治理（ESG）因素纳入投资决策和积极实践，以长期价值创造为核心的投资理念。

　　首先，ESG不是一个标签，而是嵌入到日常投研的框架之中。嘉实ESG评分系统作为一道筛选的过程，嵌入到我们投资体系的全流程。所以，ESG基金不是一个行业基金，也不是一个主题基金，它其实是一个全行业、全市场的基金，但是它多加了一道基于ESG理念筛选股票的过程。

　　第二，ESG投资是一种主动投资的工具，适用于多种资产，可以用在股票上，也可以用在债券。我们认为ESG有排雷作用，比如对环境有污染的企业，对员工不友好的企业，产生负面社会舆论的企业，都会有“爆雷”的风险，让它的投资价值大幅度降低，因此，这些都不是公募基金能够接受的。

　　第三，符合ESG标准的个股含金量更高。我们认为，符合ESG投资标准的公司具备以下基本特征：具有完善的公司治理和良好的管理质量；满足环保合规要求、符合社会经济低碳转型趋势；企业自身发展过程兼顾员工、客户、供应商等利益相关方权益，积极投入研发创新、产品和服务质量的提升，切实履行其社会责任。通过ESG排除掉可能会“爆雷”的公司，一方面增加了收益，一方面降低了风险。所以，通过这一策略筛选个股的含金量很高，通过基本面分析进而构建投资组合，力争给基民带来是一个收益好但回撤更加小的持有体验，而不是投在某些赛道里，涨的时候很猛，跌的时候也很猛，最终反而是大家亏钱了。

　　21世纪：嘉实基金是怎么进行ESG评分的？

　　蔡丞丰：嘉实ESG评价体系与国际通用ESG框架和标准接轨，在构建时结合自上而下和自下而上的研究成果，充分考虑和反映中国市场发展现状和条件，增强了ESG评估的本土适用性，致力于识别中国上市公司所面临的ESG风险与机遇。

　　嘉实ESG评分系统自上而下由三级指标体系构成，包括环境、社会和治理等一级指标（主题），环境风险、污染治理、产品和服务质量及公司治理等二级指标（议题），多个事项类的三级指标（事项）以及更多的底层指标，其中80%的底层指标均为绩效类或0-1类指标，且打分过程是基于既定打分规则和预设权重进行打分，最大程度减少了主观评判的干扰，评价结果量化为 0-100 评分数值，反映公司在实质性ESG议题的表现和管理水平。

　　基于此ESG研究成果和数据体系，利用机器学习和数据挖掘等智能化技术，嘉实开发了内部ESG智能投研系统，涵盖个股评分、专题研究、争议事件监控、风险预警和提示、组合分析和管理等核心功能，已被广泛应用在公司内部基本面研究、投资标的筛选、负面事件监控和组合管理等多种场景中，提升了ESG整合效率。嘉实已将ESG因素全面系统性纳入到投资流程的各个环节之中。

　　看好医药、ChatGPT未来产业前景

　　21世纪：嘉实ESG可持续投资混合型基金是怎么布局的？

　　蔡丞丰：该基金主要涵盖科技、新能源、周期制造、大健康四个方向。我们认为，医药机会贯穿全年，看好ChatGPT未来的产业前景，同时半导体下半年或会出现阶段性表现。

　　就今年的市场环境而言，从2023年到2024年，预计至少有两年周期的经济复苏与上行通道，可比时间是2013年或2019年，这两个时间同样是站在经济复苏起点，展开了大约为期两年的行情。以此为考量，当前A股估值区间处于历史低位，估值处在过去十年30%水平分位。市场上价值被低估的行业，也迎来了可贵的发展机遇。

　　第一，在此市场逻辑下，看好医药产业。其一，医药关乎大健康，也是ESG倡导的方向，更加清洁、更加干净、更加健康；其二，医药行业在成长板块中最早经历了“去泡沫”的过程，从2020年开始已连跌两年，行业持仓降至历史低位，但产业内部依旧有创新这一核心驱动力，随着2023年创新药上市进程加速，无疑将为行业发展带来更多新的催化以及对未来基本面的推升。

　　第二，ChatGPT引领的科技股热潮也值得关注。ChatGPT的价值在于为人类工作赋能，加速内容产生过程。ChatGPT未来想像空间巨大。由于ChatGPT训练资金投入高昂，能实现大规模投入的公司不多，就其实际落地机会看，目前主要集中在头部的互联网平台中，以中概股为主。而聚焦A股，由于ChatGPT背后需要强大的算力及CPU支撑，因此随着ChatGPT逐渐开启搜索引擎和互联网公司的“军备竞赛”。

　　第三，一旦ChatGPT开启搜索引擎或互联网公司的新产业机遇，芯片需求势必再获催生， 叠加此前半导体跌幅较深、下跌时间较长、机构持仓较低，行业或会在下半年迎来阶段性表现，成为成长板块的潜在亮点。

　　第四，客观来说，今年新能源板块的光伏、储能、新能源车竞争在加剧，整体机会不大，对个股选择提出了更高的要求。具体来看，新能源汽车龙头降价将对供应链上下游的电池、原材料带来成本压力，也给同业带来一定价格压力。就光伏和储能方面而言，全球能源转型大势所趋，尤其是硅料下跌，整个组件成本在下降，它对终端和电站效益是提升的，所以今年光伏和储能需求还是不错的，但一个行业发展前景持续了几年，吸引各类企业参与竞争格局加剧。因此，今年整个新能源上下游的光、储、整车板块的竞争都在加剧，而我关注新能源的时间比较长，投入的时间也比较多，将更努力筛选优质个股，把握新能源的结构性机遇。

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