风口智库·首席连线 ｜ 杨德龙：热炒背后，ChatGPT会是下一个元宇宙吗？

　　风口财经首席记者 刘晓

　　4月4日，大盘震荡分化，沪指重回3300点上方，创业板指震荡调整，中字头集体大涨，AI概念股全天冲高回落。不过作为市场热门主线的AI概念再度“孵化”新题材，MLOps概念股近日引发市场关注。

　　可以说，以ChatGPT为代表的数字经济板块近期站上风口，这个板块是否具备长期投资价值？近期新股频频破发，投资者应该注意什么？4月4日收盘后，风口财经采访了前海开源基金首席经济学家杨德龙。

　　风口财经：您怎样评价近期A股的走势，赚钱效应减弱了吗？

　　杨德龙：近期市场走势出现了震荡反弹，行业轮动比较明显，市场的热点仍然集中于以ChatGPT为代表的数字经济板块，而传统行业普遍出现了回调，很多投资者感觉到近期赚了指数没赚钱。市场的热点高度集中，这一方面显示出市场现在处于结构性行情之中，具有一定的反弹动力，但是另一方面，市场并没有迎来主升浪，所以市场的资金还是在不同板块之间挪腾，市场的整体赚钱效应不强。

　　一季度行情已经收官，从去年10月底大盘触及低位以来，A股市场先是展开了一波前进上攻，消费白马股、中字头股票以及信创轮番表现，带动了整个市场的人气。一季度则是出现了冲高回落的走势，市场出现了一定的回调，但是二季度市场有望迎来第二波上攻。

　　风口财经：以ChatGPT为代表的数字经济板块在今年站上风口，很像之前的元宇宙，您怎样评价这个板块的表现？

　　杨德龙：ChatGPT从去年10月份横空出世，标志着人工智能已经从量变到质变。至今已经经历了几个月的时间，市场的关注度也越来越高。科学的进步一方面给人类带来了机遇，同时也可能带来灾难，所以在研发的时候一定要充分考虑到后果。

　　追逐热点实际上很容易被市场牵着鼻子走，并且很可能被资金吸引追高，然后高位被套，很多投资者都有追热点高位被套的惨痛经历。当然在市场上涨的过程中，热点板块具备比较大的吸引力，也有很多投资者确实尝到了追热点的甜头，但是好景不长。大家可以回想一下前几年市场热炒的元宇宙，这些个股当时被炒了好几倍甚至十倍，现在基本上被打回原形，真正能够在元宇宙上做出业绩，能够站得住当时高位的股票绝无仅有。追逐热点更多的是追求短期的回报，能够长久的并不多。

　　现在对于很多投资人来说都是一个艰难决策的阶段，是坚守传统的蓝筹股，还是追热点去炒作数字经济，成为普通投资者和机构投资者都难以抉择的问题。从价值投资的角度来看，坚守优质股票或者优质基金等待市场回暖，是符合价值投资理念的，但是这需要熬过低迷期。另外，股票投资的回报不是线性的，不像开店每天可以算出赚多少钱，至少每个月可以算赚多少钱。

　　风口财经：也就是说，当前数字经济板块要警惕蹭热点的情况？

　　杨德龙：发展数字经济是多个国家都制定的重大战略方向，我国在数字经济领域的发展也仅次于美国，无论是经济的规模，还是技术的领先程度，我们在数字经济方面都比较领先。数字经济涵盖的范围非常广，除了人工智能之外，也包括大数据、无人驾驶、物联网等，这些其实都属于数字经济的范畴。以前产业发展要讲究“互联网+”，未来可能就是“数字+”。这种技术进步是无法阻挡的，但是我们在利用这些技术进步的同时也要防止它的危害。从资本市场的表现来看，现在粘上人工智能的股票股价都大涨，这也是人性追逐短期暴利机会的一个体现。但是很多公司其实和人工智能没有太大的关系，很多都属于蹭热点的，这点一定要区分开。可以关注真正具有核心技术的行业龙头，将来能够在人工智能领域获得突破。

　　无论如何，在人工智能方面的发展还是要重视，其中有一些企业如果具有核心技术，具有研发能力，将来能推出具有实用价值的类似ChatGPT的产品还是可以关注的。当然有一些人工智能的个股是属于概念性的炒作，并没有实质性的业绩，也没有核心的技术，这类企业还是要注意其中的风险，不要盲目炒作。

　　风口财经：全面注册制实施以后，A股生态发生了变化，近期也出现了新股破发的情况，投资者应该注意什么？

　　杨德龙：3月初开始，我国已经全面实施注册制，并且主板迎来了首批注册上市的公司。注册制改革是让新股发行制度和成熟市场接轨，在新股询价、发行、上市等方面更加市场化，所以投资者在注册制之下做投资也要做出相应的改变。注册制实施之后，对于市场最大的影响应该是改变了市场的生态。因为注册制下会有更多代表新经济的企业登陆资本市场，同时严格执行退市新规，让一些绩差的公司及时退出市场，实现优胜劣汰，会使得留在市场上公司的平均水平提高。同时也打击了一些炒题材、炒概念的行为，所以市场资金以及成交量会更加集中于龙头企业，行业集中度也会进一步提升。所以在全面实施注册制之后，价值投资的重要性不言而喻，这会进一步提高行业龙头企业的估值水平。

　　探索中国特色估值体系提升了中字头板块整体的估值，价值回归的迹象也比较明显。中特估板块今年表现比较突出，这从侧面也反映出低估值蓝筹股具有一定的配置价值。探索中国特色估值体系和过去几年我提出来的做中国特色价值投资有异曲同工之妙，可以说是做中国特色价值投资的重要内涵。优质公司会迎来更多的资金关注，这些对投资者的投资行为会形成一定的影响。首批注册主板上市的公司，部分出现了上市之后当天破发的迹象，也给投资者提示了风险，在注册制之下可能会迎来一些破发的现象，打新不败的神话被打破。因为新股发行价是询价制，没有23倍的市盈率限制，这可能会出现新股发行价高估的情况。投资者在打新的时候也要谨慎，要充分研究新股而不是盲目打新，防止打新出现亏损。

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