华平投资徐波接受采访,分享投后赋能心得
“投后管理应该纯粹是投后团队的事吗?如果一个项目退得好,那多大程度上是因为投得好,多大程度上是因为管得好?投后管理应该理解为管理,还是服务?投资人和被投企业到底应该是什么关系?”
近期,华平投资合伙人、北亚区首席财务官徐波在采访中,给出了关于以上问题的答案,同时也分享了华平投资这家全球资管规模超850亿美元的高级机构在投后赋能方面的心得与经验。徐波坦言,对于投后资源的投入,理论上是可以无止境的,但并不是越多越好。在实际工作中,投后赋能还是要回归投资本质,要有自上而下的前瞻性思考。
没有两家投资机构是一模一样的,一家机构成功的路径也不会是所有机构都能仿效成功的方法。然而,华平投资作为在中国投资规模最大、最活跃的国际私募股权投资机构之一,它也许可以成为行业借鉴的样本。
投后保值增值
市场上一种观点认为,投后赋能纯粹只是投后团队的事。在徐波看来,这种观点存在局限性,应该用更广阔的思维来看整个投资周期。投后赋能既是投资团队的事,也是投后专家团队的事,需要大家共同协作配合。“这个利益一致性的问题想不通或者解决不了,那后面一系列的问题都解决不了。这是投后赋能的底层逻辑。” 徐波表示。
很多投资人在分享对投后的思考时,都认为最大目的是为了让被投企业的业绩提升,也就是增值。但对华平投资来说,增值很重要,保值也很重要,而这恰恰是许多投资人忽略、但对LP来说至关重要的一点。
华平投资在中国深耕近30年,在全球已有近60年的发展历史,是全球PE行业的开创者和领导者。徐波表示,如今LP正越来越青睐业绩稳定的GP。与很多基金单纯追求IRR或者回报倍数不同,华平投资同样看重亏损率(loss ratio)。这一参数的算法是亏损项目的亏损额占整体基金投资成本的比重,由于只考核亏损情况,所以非常考验GP的投资稳定性和风险管理能力。
“投到单个爆款项目有时候是看得准,有时候是运气好。但是‘弹无虚发’是很难的,运气成分大大降低。优秀的PE首先应该做到尽量减少或者规避没有收益的项目,尽量确保大部分项目有健康的收益,然后在这一基础上再增加明星项目,提升回报。”徐波补充说。
在华平投资,投后赋能团队不追求人海战术,而是由来自不同领域的资深专家组成,他们都拥有深厚的行业知识和丰富的实战经验。
“为什么是专家团队?因为投资团队对整个市场环境、资本运作、商业战略更熟悉,因此投后更需要在一些专业领域帮助被投企业,比如数字化产品和技术、商业化运营、品牌营销和公共关系、财务管理、人力资源、融资等。”徐波表示。
最佳样本:华瑭大昌
华瑭大昌这一控股收购项目鲜明地体现了华平投资的优势,更在“投后赋能”方面为业内提供了标杆样本。
华瑭大昌是中国领先的跨境商业解决方案平台,致力于为高值器械提供专业的市场准入和商业化解决方案,目前在中国拥有500多家分销商、覆盖1700多家机构。
2018年初,华平投资主动出击,与大昌洋行商讨对其中国医药业务的收购,并最终通过谈判于当年11月完成100%股权收购,整体交易金额达数亿人民币。2019年1月,独立后的公司正式更名为“华瑭大昌”。
“华瑭大昌是一个成功的控股型项目,每一环都很精彩。核心关键是选对CEO,打造一个优秀的团队。”华平投资合伙人、中国健康投资负责人方敏有感而发。
华瑭大昌现任CEO程学蕙是方敏通过多次通话、见面找到的理想人选。在CEO之外,华平投资又为华瑭大昌陆续招聘了多位经验丰富且具有国际视野的高管。目前,华瑭大昌整个高管团队在器械相关行业平均从业时间超过11年,在跨国企业平均工作时间超过20年。
程学蕙表示,“那段时间方总和团队真的是7*24在线,充分倾听我们的诉求,然后带着我们把ABCDE逐一解决。说实话,之前真不知道投资人这么拼。”
在华瑭大昌这个项目中,信息化、物流、仓储是华平投后赋能的重点抓手,而标准都是瞄向国际一流水平。
在华平投资的全方位支持下,华瑭大昌已在中国高值器械领域建立起了坚实的优势壁垒,过去四年公司营收和利润均增长了两倍,成为中国最大的民营商业解决方案平台。在眼科领域,华瑭大昌已成为中国最大的器械商业解决方案提供商,市场份额高达34.4%(按2020年GMV计)。
回顾这段经历,方敏表示:“虽然投资前我们就有了清晰的战略图谱,但是具体做起来很多东西还是要重构。投后赋能是一个系统化工程,需要‘一锤一凿’的匠人精神。”
投后既不是管理,也不是服务
华平投资是最早来华投资的外资私募机构,于1994年进入中国市场,如今已对国内多个行业的逾 150 家企业累计投资158亿美元。
在徐波看来,“管理”或“服务”都不是理想的词来形容投资人和被投企业的关系,“英文 partner(伙伴)相对更贴切,更加强调平视的视角,既不是自上往下看——管理,也不自上往下看——服务。所以,在华平投资我们叫做‘价值创造’团队,而不是投后管理或者投后服务。”
“华平投资非常理解企业家,真正懂得如何与被投企业合作。在遇到问题时,被投企业往往会寻求我们的帮助。”徐波补充道。
那么投后应该事无巨细吗?徐波的回答同样很明确,“不,而且要聚焦痛点。”
“一直以来,华平投资都是希望在最有价值、最具意义的方向上帮助被投企业。比如在人力资源方面,我们与其事无巨细地做一系列招聘,不如帮助企业找到一个优秀的人力资源高管。华平投资投后团队一定会专注在主要痛点上,聚焦地为被投企业创造价值。”
这一点在经典投资案例孩子王上体现得淋漓尽致。2015年,中国领先的母婴童零售商孩子王急需招聘一位CTO。当时恰好京东收购了中国第三大电商企业易迅,易迅研发总监何辉正有意换一个平台。于是,在华平投资副总裁林志红的积极引荐下,何辉加入孩子王担任CTO,并且带来了整个易迅技术团队。如今,他们仍然是孩子王的核心技术团队,并带领孩子王在全渠道实现了迅速性增长。
华平投资合伙人、北亚区首席财务官徐波此次采访中提到的最频繁的就是“价值创造”和“聚焦痛点”。徐波认为,投资人应该永远是一个积极主动的副驾驶。只有持续地在最刀刃的地方帮助被投企业,才是真正的价值创造,这也将是华平投资努力的方向。
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