为什么说三大运营商才是最正统的ChatGPT概念股？

　　市值千亿的三大国有运营商，手握ChatGPT全产业链“话语权”，有望在“数字中国”战略中，成为通信行业绕不开的“卖水人”，迎来业绩与估值的戴维斯双击。

　　

　　三大运营商继续暴涨。

　　截止3月1日收盘，A股中国联通涨停、中国电信大涨8.55%、中国移动涨超3.06%；港股则与A股联袂上涨，中国电信涨6.91%、中国联通涨6.12%、中国移动涨4.98%。

　　消息面上，政策利好频出。2月27日，中共中央、国务院印发《数字中国建设整体布局规划》，其中明确要夯实数字中国建设基础、做强做优做大数字经济、强化数字中国关键能力等。三大运营商作为“数字经济基础设施”中的核心资产，有望优先受益。

　　此外，近两年，三大运营商还战略加码云计算等新兴业务，在政企数字化的大趋势中，手握从数据到算力“全产业链”优势，市场份额不断扩大，已成为通信行业一股不可忽视的“新力量”。

　　值得注意的是，在ChatGPT新风口下，三大运营商作为最核心参与者，被资本争相追捧。其中便有重仓中国移动两年有余的睿远基金。

　　展望后市，作为通信产业千亿央企，三大运营商在“数字中国”战略下，作为“ChatGPT国家队”核心标的，或将迎来业绩与估值的戴维斯双击。

　　

　　谁在疯狂加仓？

　　从原先避之不及到如今的趋之若鹜，公募基金对三大运营商的态度已然发生180度转弯。

　　从公募基金加仓“三大巨头”来看，排在首位的是中国电信。去年三季末持有中国电信的公募基金共45只，而到去年末增加至82只，公募合计持股共计3.98亿股，较三季度增加1.93亿股。

　　其中持仓中国电信最多的是易方达。据2022年报公募基金重仓股数据显示，重仓该股的公募基金共75家，而在持股中国电信前十大的基金中，有6只属于易方达，最新持仓市值超12.6亿，占总股本比约0.23%，占流通股约1.05%。

　　其中，易方达稳健收益债券A是持股中国电信最多的产品。该产品成立17年，最新规模为135.44亿元，共持有1.13亿股，现任基金经理为胡剑，而该基金除重仓中国电信外，中国移动持仓占净值比1.08%位于榜首。

　　“A+H”上市的三大运营商中，北向资金最“偏爱”中国移动A股。3月1日中国移动继续上涨，A股收报84.61元，盘中最高触及85.95元，创历史新高。

　　此前2月20日，在南向资金港股净流出57.5亿港元的背景下，资金强势扫货中国移动，共买入8.53亿港元。而近一个月以来，中国移动更是南向资金净买入最多的个股，合计净买入33.23亿元。

　　而观摩公募基金对中国移动的持仓情况，陈光明的睿远基金、博时基金、工银瑞信基金、广发基金、富国基金等等，都属于在中国移动上“敢于出手”的，其中陈光明的睿远基金可谓“擒牛有术”。

　　截至2022年四季度，睿远基金旗下共有六只基金持仓中国移动，其中睿远成长价值混合持有中国移动4338.3万股，占比7.32%，为该基金第一大重仓股。

　　早在2020年末，睿远基金的明星基金经理人傅鹏博便持有1249.50万股中国移动，到2021年一季报资料显示，中国移动被傅鹏博“壕买”成第一大重仓股，持股数量达5738.45万股，持仓市值24.7亿。

　　此后付鹏博“钟情”中国移动，持仓市值一直保持在20亿左右，位列重仓前三位。而饶刚管理的睿远稳进配置两年持有混合A持仓市值达6.09亿元。

　　此外，作为睿远的另一位大将，赵枫也在2021年一季度买入中国移动2484.70万股，一举买成第二大重仓股，持仓市值达10.7亿。

　　如若当前仍未卖出，睿远旗下基金持仓市值总计达51亿港元，大赚一笔。

　　而最新涨停的中国联通，背后则出现知名游资。据2022年四季度公募基金重仓股数据，重仓中国联通的公募基金共41家，其中持有数量最多的公募基金为广发沪港深新起点股票A。

　　值得注意的是，三大运营商炒作背后均出现方新侠身影。2月21日，上述游资曾联手买入中国电信超4亿，20日买入2.95亿元，今年1月3日，中国联通涨停，龙虎榜第一同样是其中信证券西安朱雀大街营业部席位，当天净买入2.65亿元，此后1月5日，方新侠再度出手8.61亿元。

　　3月1日龙虎榜数据显示，中国联通因日涨幅偏离值达7%登榜，前五合计买入13.87亿元，其中西安一线游资中信证券西安朱雀大街营业部和安信证券西安曲江池南路营业部联手买入中国移动3.719亿元，前者便是方新侠的席位。

　　

　　“数字中国”有望创造历史性机遇

　　随着“数字中国”战略推出，三大国有运营商也迎来5G之后的又一重大机遇。

　　2023年2月27日，中共中央、国务院出台《数字中国建设整体布局规划》，将数字经济定位提升到“推进中国式现代化的重要引擎，构筑国家竞争新优势的有力支撑”的新高度。

　　近一年来，数字中国不断被提及与强调。据统计，自2022年6月，国务院出台政务数据相关政策以来，中央已6度提及“数字经济”。密度之大、层级之高，超出市场预期。

　　招银证券认为，数字经济升级为国家重要战略选择，或将成为经济结构转型的关键支撑。过往外需回落时，地产成为扩内需的重要载体，如今不将地产作为刺激经济的手段，新的载体或向数字经济和新能源突破，这是长期经济结构转型的需要。

　　执行层面，《规划》明确提出要打通“数字基础设施大动脉、畅通数据资源大循环”，均与通信运营商高度相关。国泰君安认为，数字基础设施的核心部分覆盖所有网络层级，因此也将使整个通信行业受益。

　　此外，《规划》还强调了“两大时间点”：到2025年，基本形成横向打通、纵向贯通、协调有力的一体化推进格局，数字中国建设取得重要进展。到2035年，数字化发展水平进入世界前列，数字中国建设取得重大成就。

　　华创证券指出，此次政策指向的时间点更加清晰，推进节奏更加明确，纳入干部考核机制，加大保障基金支持力度，这意味着政策正在强化对数字经济发展的引导。

　　在顶层政策的加持下，新一轮数字经济产业的发展机遇即将来临。市场普遍认为通信板块具有政策支持、技术进步、景气高企和估值偏低等四重优势，有望在2023年从大盘脱颖而出。

　　招银证券认为，在系列顶层政策的强推动下，可以预见各地将大力布局数字基建和争夺数字产业，数字经济有望达到或者超越十四五规划预期的增长速度，部分券商测算今年数字经济相关板块增速或达25%附近。

　　

　　千亿央企估值重塑

　　从业绩来看，三大运营商也将迎来历史性价值重估。

　　ChatGPT运行需要三大要素，第一是训练所用的数据，第二个是模型算法（chatgpt），第三是算力。而在上述三大方面，三大运营商均有布局。

　　用户与数据方面，三大运营商具有较强规模优势。据2023年1月最新消息，中国移动、中国电信“移动用户总数”分别达到9.76亿户（当月+50万）、3.92亿户（当月+113万），5G渗透率分别达到63.8%和69.6%；中国联通“大联接”用户累计达到8.73亿户（含宽带、固网、物联网等综合服务）。

　　尤其是在行业用户上，随着国资/央企/国企等机构持续强化信息支出，三大运营商“国资云”优势显著。据不完全统计，2021年8月至2022年8月，全国1亿元以上政企数字化大单中国电信获取104个，中国移动与中国联通分别取得68个与34个。相较而言，阿里云只有9个。

　　模型算法方面，2月17日消息，中国电信已全面布局大模型技术研发并取得阶段性成果，包括业内首个十亿参数量级城市治理领域的大模型等，并积极关注产业版“ChatGPT”。这也是业内目前首个公布这一业务最新进展的运营商。

　　算力方面，运营商占据国内50%+机房资源，属地化管理成强竞争力。截止2022上半年,中国移动、中国电信、中国联通的 IDC 机架数分别为 42.9/48.7/32.9 万架，相比上年底分别增长2.2/1.7/1.9万架，布局下沉至各地市、区县的“毛细血管”。

　　国金证券认为，三大运营商渠道资源丰富，且有国企资质加持，比互联网大厂更适合作为政企大型数字化转型项目的集成商。未来随着国资/央企/国企等机构持续强化信息化支出，运营商云业务有望获得更广阔的市场空间。

　　此外，金融与政企客户具备数据敏感的特点，使用“ChatGPT”等新兴服务时，除了产品实力和预算控制，还需考虑重点考虑合规要求。

　　2021年9月1日，国务院公布并施行的《关键信息基础设施安全保护条例》中指出，要优先采购安全可信的网络产品和服务，并与提供者签订安全保密协议；可能影响国家安全的，应当按规定通过安全审查。

　　南开大学法学院副院长陈兵认为，如果在中国的“关键信息基础设施”的运营者，譬如各大网络运营服务商，不允许将ChatGPT接入，其将无法提供服务。这实际涉及市场监管问题，需要符合相关监管部门就进入中国市场提供网络信息服务的准入条件。

　　“能否符合经营许可的要求，还需工信部门来判断。若没有拿到增值电信经营许可资质，ChatGPT在中国可能涉嫌非法经营产品。“业内专家补充。

　　由此看来，握有第一和第三环节的“话语权”的运营商们，有望在全市场加速研发国产chatgpt模型的大背景下，成为数字经济战略中绕不开的“给水人”，迎来业绩与估值双重修复的戴维斯双击。

　　责任编辑 | 陈斌